期貨大賽優勝者的訪談：發掘期貨贏家的交易智慧

 

作者：申唯正  2023-02-01

以人為鏡

挖掘成功交易者的經驗教訓、交易理念和心路歷程，還原他們身上自律堅韌、知行合一和百折不撓的精神，遠比宣揚“一夜暴富”的賺錢神話更有價值。《期貨實戰榜中榜》一書通過對113位期貨大賽優勝者的訪談，從不同角度刻畫了眾位贏家的認知邏輯、心理調整和成長歷程，他們的資金管理、交易理念、分析方法、交易策略、情緒管理和人生感悟等，值得交易者品味、借鑒。

資金管理

槓桿效應對期貨交易者來說是一把雙刃劍：能充分利用資金，放大利潤，但也放大了風險。據悉，很多交易者入市初期會出現重倉、死扛、頻繁交易等現象。《期貨實戰榜中榜》中，贏家們著重強調了資金管理的重要性。

第一，重視倉位管理。交易者入市時面臨兩種選擇：重倉出擊還是輕倉交易。正所謂盈虧同源，也許個別運氣好的人靠重倉某品種賺到了“第一桶金”，但大多數虧損者恰恰輸在重倉出擊。這也是期貨贏家們刻骨銘心的教訓：黃金力曾有滿倉操作被市場正常調整“掃地出門”的慘痛經歷；劉衛新說他最常見的失誤是重倉和死扛，栽倒數次後，至少學會了控制單品種重倉。至於是集中火力做單一品種，還是多品種操作，交易者也有不同的選擇。郭曠說：“一定要做熟悉的長期跟踪的品種，做深做透，才能抓住可能的機會。”溫勇認為，長期跟踪並觀察一個品種，對它各方面信息都瞭如指掌，就能及時發現好機會果斷出手。鮑瑞海指出，CTA產品往往配置同一產業鏈上的多個產品，實現穩定收益。

第二，風險控制是實現盈利的重要環節。開倉後，就要根據行情變化對持倉進行風控了。對於止損點的設置，汪星敏說：“我通常把虧損控制在5%以內。”張茗說：“在虧損還能承受的範圍內，盡量儘早止損。”呂偉博認為，可以根據品種的平均波動率分別設置止損的大小。關於量化交易，李煥逸說：“程序化交易的風控標準更高、更嚴格。”富犇投資的風控原則是：“通過機器和人工兩條風控線進行實時風控，打破風控盲點，減少回撤幅度。”期權方面，“職業玩家”認為，期權的風控主要是對初始投入資金的控制。周俊認為，期權買方一定要做好事前風控，要把握買賣節點，降低交易頻率。

第三，盈利處理方式是決定勝敗的關鍵。正確處理賬面盈利，也是期貨贏家們的獨到之處。一是盈利出金。有經驗的交易者都知道，一旦經歷盈利大幅回撤或全部回吐的慘痛經歷，會影響之後的交易心態。吳偉淼說：“盈利出金方式適合多數人。無數人嘗試盈利加倉再創輝煌，又有多少人成功呢？”劉俊熙認為，盈利出金可以很好地降低風險。二是浮盈加倉。浮盈加倉就有可能充分利用槓桿效應，實現複利增長，是一種比較激進的交易方法。張建國說：“一旦虧損就會及時出場，一旦盈利便會再次加倉，使利潤不斷擴大。”孟德穩坦言自己喜歡浮盈加倉，並認為大多數人失敗是因為不會抓準時機乘勝追擊。

交易理念

交易理念如同交易者的靈魂，是關乎投資者世界觀和方法論的戰略選擇。

第一，單邊交易還是對沖套利？風險偏好者喜歡單邊交易，風險厭惡者喜歡雙向對沖策略，大多數個人交易者採用單邊交易方式。鮑瑞海認為，無論是採取對沖還是單邊策略，風險控制上都要非常謹慎，多品種對沖策略的風險控制，主要是對風險敞口的控制。孟德穩認為，套利交易風險相對比較小，收益也比較穩定，適合做大資金，尤其適合相對保守的投資者。可以看出，採取什麼交易方式跟風險偏好、交易習慣、資金規模等相關，投資團隊為了資金曲線更加穩定，多選用對沖套利方式。

第二，短線、波段還是中長線交易？每位投資者都會根據自己的性格及偏好，以及交易成本和勝率選擇交易週期。張曉良坦言，選擇做短線交易是因為自己的性格“怕、貪、急”。怕看錯方向，短線交易相對容易；貪短期收益，短線交易盈虧立竿見影；急是性情急躁，耐不住長期持倉。鄭旺旺認為，小波段要想賺錢就要一根筋，一個方向，圍繞自己判斷的大方向一直同向操作，直至行情真的轉向，再掉頭操作。選手“期貨明燈2”表示，他在行情起爆點重倉入場，戰略上做波段、戰術上做日內，即盈利就做波段、虧損就日內處理。

第三，打“追逐戰”還是“伏擊戰”？林斌斌認為，一個優秀的操盤手，更像一個獵手，要善於蟄伏等待機會，機會到來時才能果斷出擊。夏波的操作風格以趨勢交易為主，一般不輕易開倉，等到他認為時機成熟時會重倉介入，判斷趨勢運行力道衰竭時退出。週戰平對追漲殺跌的交易者提出了警告：“散戶基本上都是在人氣火爆的時候選擇進場，而這正是機構選擇離場的時候。”

分析方法和交易策略

有了正確的交易理念就需要有可行的分析方法、交易策略和交易手段來執行。贏家們主要關注以下三個方面：

第一，技術分析、基本面分析還是心理分析？很多投機者會選擇技術分析，從相關行業進入期貨市場的交易者會側重於基本面分析，也有一些期貨贏家擅長市場心理分析。夏波認為，期貨市場由於槓桿效應，要求對進出點位的把握更為精準，技術分析能力必須過硬。朱浩青認為，一個人對基本面的了解很難全面，市場波動也越來越難以預料，也就很難把控所謂的“真相”。選手“六盤山”說：“平倉和建倉的邏輯是一樣的，都是基於K線組合來進行強弱判斷決定是否繼續持倉。”楊湛認為，技術面至簡，基本面至真。崔強認為，要格外重視市場大眾交易情緒的分析判斷。李永澤認為，要分析K線背後的邏輯，以及市場中交易者的心理、情緒。

第二，主觀交易還是量化交易？為了進行更加精準的博弈，也為了克服人性弱點實現穩定收益，越來越多的投資者開始搭建量化交易團隊。李煥逸坦言，程序化交易並不預測行情走勢，快速識別並捕捉市場波動發出的交易信號至關重要。朱浩青認為，程序化交易可以在交易過程中克服人性弱點。當然，程序化交易並不是萬能鑰匙。比如，它不能充分發揮交易員的個性特點和交易的藝術性特徵。李詠澤就認為期貨交易更多是一種人的發揮，很難有固定模式，很多想法無法在程序上得到體現。

第三，單兵作戰還是團隊合作？一方面，期貨交易講究慎獨決策，因為多方決策將會出現無序狀態；另一方面，團隊合作可以通過分工協作，實現優勢互補，湧現出新的增長點和市場新秩序。關於如何更好地分工協作，李煥逸認為：“團隊內每個人分兵把守，各司其職。”貴開偉的量化交易團隊由7位專業人員組成，分別負責交易系統執行、風控管理、數據採集、軟件開發、程序編寫、策略研發及主觀分析工作。裘慧明說：“要專注於交易這件事,又要具備發散思維，我一個人做不到，所以要組建團隊。”

情緒管理

價值投資大師本傑明·格雷厄姆說：“成功的投資者往往是那些性格穩定的人，投資者最大的敵人不是市場，而是自己。”所以，既忌諱交易者沒有獨立判斷左右搖擺，又忌諱情緒失控孤注一擲。期貨贏家能夠根據自己的性格有針對性地進行情緒管理，調整交易心態。

第一，找到適合自己性格的交易策略和方式。有人說，細節決定成敗，性格決定命運。因為一個人的性格會潛移默化地影響他的思想觀念、思維狀態乃至行動方式。羽帛認為，找到適合自己性格的策略才是“聖杯”。單銘哲認為，交易者採用的交易策略不要與自身的性格背道而馳。在汪星敏看來，性格比較緩的人，適合交易波動率較小的農產品，性格比較急的人適合交易波動率大的品種。吳偉淼說：“我是個偏急促的人，喜歡見效快，不喜歡磨蹭的行情，所以短線是我比較喜歡的交易方式。不僅不留隔夜倉，而且也不讓交易造成的失落情緒隔夜。”

第二，如何培養“好心態”。市場波動能反映交易者的心態博弈，心態平和、情緒穩定是期貨贏家的重要特徵。首先，好心態來自對人性弱點的認知和超越。王斌認為，交易是不斷戰勝自己、超越自己的過程，戰勝自己的軟弱、猶豫、恐懼與貪婪。鍾建強認為，不會輕倉，反映出人性的貪婪；不會止損反映出是人性中的害怕失敗和僥倖心理；不會做長線，是缺乏耐心和貪婪的表現；不會順勢操作，反映出人性中一廂情願的強烈主觀化特徵。其次，學會自我調整。吳偉淼認為，心態調節不僅是調節交易者的心態，還要認真分析影響心態的因素，提升交易認知。張大方認為，心態調節的基礎是資金管理。最後，通過訓練提升心理素質。郭曠認為，情緒和心態問題的本質是止損和盈利的承受力問題。陸燦權通過自創的“無所謂”倉位管理法來訓練自己的心理素質。楊亮認為，控制慾望方能保持穩定盈利，好的心態才能保證按計劃執行交易策略。

交易時干擾因素很多，只有通過充分研究找到確定性，才能充滿自信地執行交易計劃。陸燦權表示，他的交易策略正是從行情的確定性中獲取信心。張建國說：“交易本質上屬於思考者的職業，交易者成功與否和思考的深度、密度有直接的關係。只有通過思考，才能不斷完善交易策略，也只有一次次在失敗後總結教訓，才能重新在市場中找到自己的位置。

人生感悟

相信每一位經歷了跌宕起伏的交易者都有很多人生感悟，期貨贏家們的感悟主要聚焦於以下三個方面：

第一，知行合一的人格檢驗。有了明確的資金管理方式、交易理念和交易策略，接下來就是在交易過程中檢驗執行力。侯雨欣認為，投資本質上是知行合一的人格檢驗過程，因為每一次判斷與操作都會體現在最後的結果中。陳海洋認為，優秀的操盤手需經常自省，敢於捨得，勤於學習。丁笠認為，成熟的交易員不僅有豐富的盤面經驗、堅定的系統信仰、知行合一的執行力，而且能深刻理解期貨交易，有深刻的交易哲學支撐，任何時候都能堅持自己的交易系統。陸燦權覺得從期貨市場獲得更多的是對自己人格的完善，比如，言行一致、人前人後一個樣、謙虛低調和對風險的深刻認識。

第二，處理好交易與生活的關係。期貨交易是一個博採眾長、慎獨決策、知行合一的成長歷程。有人說交易和生活本就是一體的。張大方認為，交易和生活要相互平衡，投資如生活，在交易裡形成的哲學往往會遷移到生活中。孔令藝說：“交易之內，謹慎、專注、果敢；交易之外，毫無保留地享受生活。”也有人說最好將交易和生活分開。馮雲華認為，生活中的煩惱和不愉快不要帶到交易中來，交易時的不順也不要影響正常的作息和生活。鄭旺旺表示，要分配好交易和生活的資金和時間，不要讓交易影響了生活。還有人說，家庭和朋友的幫助不可或缺。王昌南認為，期貨交易需要一個比較好的家庭環境，如果虧損時能得到另一半的鼓勵和支持，交易者更容易調整好心理狀態。焦勇剛認為，做期貨除了需要清晰的頭腦、健康的身體，還需要一幫樂觀開朗、志同道合的朋友。

第三，期貨交易是一場修行。追逐熱門行業就像在期貨市場追漲殺跌，人生規劃、謀定而動就像期貨交易的細心觀察、耐心等待。做期貨就是做人。吳敬忠認為，交易是一場修行，是不斷尋找自我的過程。從知道到做到，從做到到掙到是一場漫長的修行。選手“有風盡駛”提出，做期貨想成功，首先要做一個坦坦蕩蕩的人，能夠直面自己的一切缺點。交易就是戰勝自我的過程。丁元恆說：“交易是一種修身養性的歷練，是一個不斷在否定與肯定、失與得之間轉換，尋找自我的過程。”周俊認為，推翻自我比被人質疑更痛苦，人性被無限拉升再揉碎，對決策者來說每一秒都是煎熬，跌倒後爬起來繼續前行尤為珍貴。丁笠認為，期貨就是濃縮的人生，處處存在矛盾，收穫與努力不一定成正比，如果沒有哲學思想、自控力和信仰就不要入市。吳齊利認為，投資的意義不僅在於盈利，更重要的是通過資本市場明白世間的許多真理。

古人云：“以銅為鏡，可以正衣冠；以古為鏡，可以知興替；以人為鏡，可以明得失。”我們要透過現像看本質，除了看到113位期貨贏家的盈利數字，更看到他們努力奮鬥的艱辛過程和心路歷程。正如投資大師查理·芒格喜歡研究人類失敗的原因一樣，更多的是通過經驗教訓汲取智慧。做期貨就是做人，是一場戰勝自我的修行，最終實現有價值的人生。（作者單位：上海應用技術大學）

編後語

我國資本市場中小投資者佔絕大多數，但他們在專業知識、投資理念以及維權保護等方面處於“弱勢少數”地位。正如《期貨實戰英雄榜中榜》序中所說，保護好中小投資者的合法權益，既是市場監管踐行初心使命的時代要求，又是資本市場行穩致遠健康發展的重要基礎，關係著維護社會的公平正義，關係著億萬人民群眾的切身利益。

本書的出版促進了金牌導師與普通投資者之間的交流互鑑，以及理性投資理念的傳播。英國著名物理學家牛頓說過：“如果我看得更遠，那是因為我站在巨人的肩膀上。”期貨高手們在期貨市場博弈的經歷，成長的過程，投資理念的形成或許能給後來者以啟發，能讓新入市的投資者少走一些彎路。價值投資大師本傑明·格雷厄姆說過，投資者最大的敵人不是市場，而是自己。期貨交易是一場戰勝自我的修行，希望交易者都能最終實現有價值的人生。